IPCA-15 Surpreende: Pressão nos Serviços Indica Deflação ‘Enganosa’

O IPCA-15, um indicador importante da inflação no Brasil, apresentou uma deflação de 0,14% em agosto. Essa queda se deve principalmente à inclusão do Bônus de Itaipu nas contas de energia e a redução nos preços dos alimentos. Com isso, a taxa acumulada em 12 meses recuou para menos de 5%, enquanto o Banco Central mantém os juros em níveis elevados.

Este foi o primeiro resultado negativo desde julho de 2023, quando a deflação foi de 0,07%. Além disso, essa é a queda mais significativa desde setembro de 2022, que registrou -0,37%. Apesar disso, as expectativas eram de uma deflação ainda maior; análises indicavam uma previsão de -0,19% para o mês e uma inflação anual de 4,91%.

Na análise da equipe macroeconômica, observou-se que o cenário de agosto revela uma deterioração, com um aumento na inflação dos serviços. A valorização da moeda teve um efeito positivo na inflação dos bens comercializáveis, enquanto o mercado de trabalho aquecido impede uma desaceleração maior nos preços dos serviços. Assim, as previsões para o IPCA em 2025 mantêm-se em 4,8% e para 2026, em 4,5%.

Os preços de alimentos em casa continuam a apresentar deflação, com uma queda de 0,92% em agosto, acumulando um aumento de 7,25% em 12 meses. Espera-se que, ao final do ano, essa categoria mantenha uma desaceleração, encerrando abaixo de 5%.

Os bens industriais apresentaram estabilidade, acumulando alta de 3,39% em 12 meses, mas com um crescimento trimestral anualizado de apenas 1,99%. A valorização da moeda também é evidenciada nos índices de preços, que mostram quedas significativas nos preços para os produtores.

Por outro lado, a inflação dos serviços subiu 0,50% no mês, impulsionada principalmente por aumentos mais modestos nas tarifas aéreas e na energia elétrica. Em 12 meses, os serviços acumulam uma alta de 6,62%, enquanto a média móvel trimestral anualizada é de 5,83%. Alguns itens voláteis, como cinema e seguros, também contribuíram para esse aumento.

Diante desses dados, analistas expressaram preocupação com a aceleração nos preços dos serviços, o que interrompeu a queda nas últimas divulgações. Essa situação reforça a expectativa de que a inflação continue alta, especialmente devido ao mercado de trabalho apertado.

Apesar dos resultados acima das expectativas, algumas análises sugerem que o comportamento dos preços de bens industriais e de alimentos seguirá uma tendência de queda. A perspectiva de desaceleração econômica pode resultar em uma suavização da inflação até o final deste ano e também em 2026.

Os economistas ressaltaram que os serviços, que apresentam pressão inflacionária, têm indicadores acima do esperado, e os preços de bens industriais, excluindo automóveis, não corresponderam ao que era projetado. Essa situação pode levar a uma revisão das previsões de inflação para 2025.

A perspectiva é que a política monetária continue restritiva, com o objetivo de moderar o crescimento econômico e aliviar a pressão sobre os preços. A manutenção da taxa Selic em 15% ao ano pelo menos até o final de 2025 é vista como uma estratégia adequada para o cenário atual.

Com esse contexto, as projeções de deflação para agosto foram ajustadas, prevendo agora uma queda de 0,10%. Fatores como o efeito do bônus de Itaipu, a pressão nos serviços e a leve redução na deflação de alimentos foram considerados para essa revisão, enquanto a expectativa para o IPCA de 2025 permanece em 5,0%.