Um PIX de R$ 34 bilhões pode revolucionar a estrutura de capital da Ambev!
A Ambev enfrenta desafios na sua estrutura de capital, especialmente em função das recentes mudanças tributárias no Brasil, que agora incluem a tributação de dividendos. Esta nova realidade traz à tona a necessidade de a empresa repensar sua política de distribuição de lucros. Analistas sugerem que a companhia deve considerar aumentar seus payouts, ou seja, a parcela dos lucros distribuídos aos acionistas.
A previsão é de que a Ambev encerre o ano com um caixa líquido correspondente a 0,7 vezes seu EBITDA. Se a empresa decidisse intensificar seu uso de dívida, mantendo um nível de 0,5 vezes a relação dívida líquida/EBITDA, ela poderia distribuir aproximadamente R$ 34 bilhões em dividendos extraordinários.
Com essa distribuição, mesmo considerando um impacto negativo de R$ 26 bilhões nos lucros futuros, devido a despesas financeiras e redução de lucro, e também um efeito de R$ 3,8 bilhões relacionado à queda no valor contábil que afetaria o pagamento de Imposto de Renda, a análise indica que ainda assim a distribuição de dividendos poderia gerar um valor adicional de R$ 4,5 bilhões para a empresa, representando cerca de 2% do seu valor de mercado.
Ainda que esse aumento no valor percebido seja modesto, o ato de pagar dividendos teria um significado simbólico positivo, contribuindo para melhorar a percepção dos acionistas minoritários sobre a empresa.
A ação da Ambev teve um desempenho sólido após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre, reduzindo a diferença em relação a seus concorrentes globais. Atualmente, suas ações avaliam em 14 vezes o lucro, equiparando-se aos múltiplos dos concorrentes, mas ainda com um desconto de 6% em relação à sua controladora.
Desde a chegada do novo CEO, a Ambev viu suas ações crescerem 27% – quando se considera o reinvestimento de dividendos – enquanto o índice Ibovespa subiu 37% no mesmo período.
Além do aumento nos payouts, outros movimentos são avaliados para que a Ambev possa aprimorar sua estrutura de capital. Investimentos em aquisições ou até uma possível oferta de fechamento de capital estão sendo considerados.
A expectativa de que a Ambev busque uma estrutura de capital mais eficiente poderia justificar uma valorização das suas ações. No entanto, a recomendação atual é de cautela, até que se tenha uma visão mais clara sobre os próximos passos da empresa.
Nos últimos anos, a Ambev anunciou a distribuição de proventos entre os dias 6 e 12 de dezembro. Caso a empresa decida seguir este caminho, um comunicado deve ocorrer em breve.
